دانش مالي تحليل اوراق بهادار (مطالعات مالي) تابستان 1390; 4(10):107-138.
ارزيابي سودمندي نسبتهاي بکار گرفته شده در سيستم دوپونت در پيش بيني سودآوري
اوحدي فريدون*
* دانشگاه آزاد اسلامي، واحد كرج
«در تئوري اقتصاد قضيه اي مهم تر از اين وجود ندارد که تحت شرايط رقابتي نرخ بازده» سرمايه گذاري در تمامي صنايع بسمت برابري ميل مي کند.
اگرچه اين تصور (نظر) را مي توان در اندازه گيري قابليت سودآوري مانند بازده مجموع دارايي (ROA) بکار برد اما دلايل خوبي وجود دارد که باور کنيم اجزا تشکيل دهنده بازده مجموع دارايي ها که از طريق تجزيه و تحليل دوپونت شناسايي شده اند به سطح گسترده (کلي) اقتصادي برنمي گردند. صنايع داراي ساختار عملياتي ويژه اي مي باشند که باعث مي گردد که نسبتها بصورت دسته براي اعضاي صنعت درآيند. وايت، سوندلر و فرايد (1998) و همچنين نسيم و پن من (2001) نشان دادند که حاشيه سود و گردش مجموع دارايي ها داراي همبستگي قوي منفي هستند که دلالت بر اين دارد که بيشتر صنايع به سطوح مشابه اي از (ROA) از طريق ترکيبات مختلف (PM) و (ATO) مي رسند.
تجزيه و تحليل دوپونت بازده سرمايه گذاري مانند (ROA) را به دو مجموعه حاصل ضربي حاشيه سود (PM) و گردش مجموع دارايي ها (ATO) تقسيم مي کند، اين تجزيه و تحليل مفيد مي باشد زيرا اجزا (ROA) هريک جنبه هاي مختلفي از عمليات شرکت را اندازه گيري مي کنند، طرفداران اين نوع تجزيه و تحليل ادعا مي کنند که اجزا (ROA) بينش بيشتري را در ارتباط با شرکت و عمليات آن ايجاد مي کند و به پيش بيني کمک مي کند.
در اين پژوهش بررسي شده است آيا بخش صنعت حاشيه سود و گردش مجموع دارايي ها و بازده مجموع دارايي ها و مقادير تعديل شده آنها (Abnormal) مي توانند مقادير اين متغيرها را براي آينده پيش بيني کنند. نتايج حاصله نشان مي دهد که تجزيه آنها به اجزا تعديل شده و صنعت در پيش بيني مفيد مي باشد بعلاوه در اين پژوهش مشخص گرديد که حاشيه سود و نسبت گردش مجموع دارايي ها داراي همبستگي منفي مي باشند. از رگرسيون ترکيبي براي پيش بيني (ATO), (PM), (ROA) و تعديل شده آنها استفاده شده است، نتايج حاصله نشان مي دهد که معادله رگرسيون برآورد شده معني دار و مهم مي باشد و اطلاعات مفيدي را براي تصميم گيري فراهم مي کند.
كليد واژه: بازده مجموع دارايي ها، حاشيه سود، گردش مجموع دارايي ها، تجزيه و تحليل دوپونت