دانش مالي تحليل اوراق بهادار (مطالعات مالي) بهار 1390; 4(9):25-42.
آزمون توان مدل D-CAPM در مقايسه با مدل CAPM در تبيين ارتباط بين ريسک و بازده سهام
توانگر افسانه*,خسروياني مهدي
* دانشكده اقتصاد و حسابداري، دانشگاه آزاد اسلامي، واحد تهران مركزي
بسياري از مطالعات آکادميک فاکتور بتا (beta) را به عنوان معيار ريسک نوسانات بازده سهام شناخته و از مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي (CAPM) براي اندازه گيري ريسک پرتفوي و برآورد بازده مورد انتظار استفاده مي کنند. طي چند سال گذشته، مفهوم توسعه يافته شبه واريانس بازده سهام بتا منفي (D-beta) را به عنوان يک معيار جايگزين براي اندازه گيري ريسک مطرح نموده اند.
از اين رو ما با در نظر گرفتن CAPM منفي يا (D-CAPM)، تواتنمندي CAPM و D-CAPM رادر برآورد بازده مورد انتظار سهام شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را به عنوان يک بازار نوظهور مورد تحقيق قرار داديم و با استفاده از اين دو عامل ريسک ارتباط آنها با بازده هاي مقطعي سهام شرکت ها، را با يکديگر مقايسه نموديم.
نتايج تحقيقات نشان داد که بتا منفي (D-beta) مبتني بر D-CAPM از نظر قدرت بيان در اندازه گيري ريسک و پيش بيني بازده سهام توانايي بيشتري نسبت به بتا و مدل سنتي CAPM دارد.
كليد واژه: D- CAPM ،CAPM، بازده مورد انتظار، بازار نوظهور، بتا beta، بتا منفي D- beta