گوناگوني و حسابداري براي پروژه هاي جديد: درون ترازنامه اي يا برون ترازنامه اي

Diversification and the Accounting for New Projects On or Off the Balance Sheet
K. Sivaramakrishnan
Lynda Thoman
متن کامل مقاله به زبان انگلیسی
A debt financing transaction that is structured to avoid explicit liability recognition is known as off-balance sheet financing (OBSF). Purported benefits from OBSF include raising cheaper debt by guaranteeing debt repayments unencumbered by current debt contracts, maintaining desired debt-to-capitalization ratios, preserving credit ratings and future borrowing capacity, funding projects beyond approved capital budgets. Despite its appeal, many firms choose conventional financing (balance sheet financing or BSF). We demonstrate that allowing firms the choice between OBSF and BSF can play a positive informational role, notwithstanding the argument that permitting this choice compromises the representational faithfulness of the balance sheet. In the context of raising funds for a new project, we derive an equilibrium in which the firms divide themselves between OBSF and BSF in a manner that provides useful information for valuing the firms’ stock prices. Consistent with anecdotal evidence we demonstrate riskier firms use OBSF and the projects financed are the riskier projects.

گوناگوني و حسابداري براي پروژه هاي جديد: درون ترازنامه اي يا برون ترازنامه اي
يك معامله تامين مالي استقراضي كه طوري سازمان يافته تا از شناسايي بدهي جلوگيري شود، تامين مالي برون ترازنامه اي ناميده مي شود. منافع حاصل از تامين مالي برون ترازنامه اي شامل كسب ارزانتر بدهي از طريق ضمانت آسان بازپرداخت بدهي به وسيله قراردادهاي بدهي جاري، نگهداري نسبت هاي بدهي به سرمايه در وضعيت مطلوب، حفظ رتبه بندي ريسك اعتبار و توانايي استقراض آتي، تامين اعتبار پروژه ها به طريقي جدا از بودجه هاي سرمايه اي مصوب. با وجود اين جذابيت ها بسياري از شركت ها روش تامين مالي مرسوم (تامين مالي ترازنامه اي) را انتخاب مي كنند. ما نشان مي دهيم شركت هاي مجاز به انتخاب بين تامين مالي برون ترازنامه اي يا تامين مالي ترازنامه اي مي توانند نقش اطلاعاتي مثبتي را ايفا كنند، علي رغم اينكه دادن مجوز براي اين انتخاب، صداقت ترازنامه را به خطر مي اندازد. در زمينه تامين وجوه براي پروژه هاي جديد ما نتيجه مي گيريم كه شركت ها بين اين دو روش تامين مالي يك تعادل ايجاد مي كنند. اين شيوه ايجاد تعادل، اطلاعات مفيدي براي ارزيابي قيمت سهام شركت ها مهيا مي كند. بر طبق مدارك حكايتي ما نشان مي دهيم كه شركت هاي با ريسك بالاتر از تامين مالي برون ترازنامه اي استفاده مي كنند و پروژه هايي كه از اين طريق تامين مالي مي شوند، پروژه هايي با ريسك بالاتر هستند.