مديريت سرمايه در گردش، دسترسي به منابع مالي، و ارزش شركت

Working Capital Management, Access to Financing, and Firm Value
متن کامل مقاله به زبان انگلیسی
Robert L. Kieschnick
Mark Laplante
Rabih Moussawi
Abstract:
We provide the first empirical study of the relationship between corporate working capital management and firm value, as well as the first examination of how financing influences this relationship. Examining U.S. corporations from 1990 through 2004, we find evidence for the following conclusions. First, a dollar invested in net operating capital is worth less on average than a dollar held in cash. Second, on average, an additional dollar of investment in net operating working capital at current levels of such investment reduces firm value. Third, the evidence that a dollar invested in net operating working capital is worth less than a dollar is primarily driven by its financing. Fourth, firms with better access to public capital market, and particularly commercial paper markets, face a lower reduction in value from financing this investment. Consequently, we not only show that working capital management is important to firm value, but also that its financing is a critical determinant of its valuation effects.

مديريت سرمايه در گردش، دسترسي به منابع مالي، و ارزش شركت
خلاصه:
اين اولين تحقيق درباره رابطه بين مديريت سرمايه در گردش و ارزش شركت مي باشد، به علاوه اولين بررسي در مورد چگونگي تاثير مالي اين رابطه مي باشد. با بررسي شركت هاي آمريكايي در طول سال هاي 1990 تا 2004 ما شواهدي براي نتايج زير يافتيم: 1- يك دلار سرمايه گذاري شده در سرمايه خالص عملياتي به طور متوسط ارزش كمتري نسبت به يك دلار نگهداري شده به صورت نقد دارد. 2- به طور متوسط، هر دلار اضافي سرمايه گذاري در سطح فعلي سرمايه در گردش عملياتي باعث كاهش ارزش شركت مي شود. 3- شواهد كه نشان مي دهد يك دلار سرمايه گذاري شده خالص سرمايه در گردش عملياتي ارزش كمتري نسبت به يك دلار دارد عمدتا مربوط تامين مالي يك دلار سرمايه گذاري شده خالص سرمايه در گردش عملياتي همان است. 4- شركت هايي كه دسترسي بهتري به بازار عمومي سرمايه دارند، كاهش كمتري در ارزش را در نتيجه تامين مالي اين سرمايه گذاري متحمل مي شوند. در نتيجه، ما نه تنها نشان مي دهيم كه مديريت سرمايه در گردش بر ارزش شركت تاثير مهمي دارد، بلكه تامين مالي اين سرمايه در گردش هم يك تعيين كننده بحراني بر آثار ارزشيابي به شمار مي رود.