مژگان
11-16-2011, 11:43 AM
A Joint Test of Accounting Information and Investor Sentiment
متن کامل مقاله به زبان انگلیسی (http://www.4shared.com/file/230747294/d4e58a8a/A_Joint_Test_of_Accounting_Inf.html)
Irfan Safdar
ABSTRACT
This paper contributes to the literature on market efficiency and stock return predictability as well as the use of financial information in setting expectations in the market. I provide evidence regarding a joint test of accounting information and the descriptive validity of the behavioral theory of representativeness by examining whether patterns in shocks to investors’ expectations influence expectations of future cash flows in a biased fashion. Specifically, I propose two types of tests. First, I examine whether consistent shocks to expectations of financial performance can explain variation in cross sectional stock returns. Second, I examine the extent to which forecasts of security analysts are influenced by consistent long term patterns in financial performance. I find only weak or no evidence that stock returns are cross-sectionally predictable based on a sequence of shocks to expectations regarding accounting earnings. Furthermore, I find that analysts are not influenced to become more pessimistic (optimistic) after several years of consistently poor (good) performance in either stock price or accounting performance. On the contrary, analysts seem to be more optimistic (pessimistic) regarding the prospect of stocks that have performed poorly (well) in the past four years. The results shed further light on the use of accounting information by the market in setting expectations.
يك آزمون مشترك درباره اطلاعات حسابداري و انتظارات سرمايه گذار
خلاصه: اين مقاله را مي توان در مجموعه مقالات مربوط به كارامدي بازار، قابليت پيش بيني بازده سهام و استفاده از اطلاعات مالي در تنظيم انتظارات در بازار استفاده كرد. در اين مقاله، من به وسيله بررسي اين موضوع كه آيا الگوي شوك هاي وارده به انتظارات سرمايه گذاران تاثيري بر انتظارات آنها از جريان هاي نقدي خواهد داشت، به ارائه شواهدي در ارتباط با يك آزمون مشترك بين اطلاعات حسابداري و صحت تئوري رفتاري پرداختم. من از دو نوع آزمون استفاده كردم. اول اين که آیا شوک های يكنواخت به انتظارات از عملکرد مالی می تواند تغييرات در بازده سهام شركت هاي مختلف را توضیح دهد. دوم هم اين كه پيش بيني هاي انجام شده توسط تحليل گران تا چد تحت تاثير الگوهاي بلندمدت يكنواخت عملكرد مالي است. من شواهد قابل قبولي قابل پيش بيني بودن بازده سهام شركت هاي مختلف بر اساس الگوي شوك هاي وارده به سود حسابداري مورد انتظار نيافتم. علاوه بر اين من يافتم كه تحليل گران بعد از چند سال عملكرد ضعيف (قوي) در قيمت سهام يا عملكرد حسابداري تحت تاثير بدبيني (خوش بيني) قرار نمي گيرند. از سوي ديگر، به نظر مي رسد تحليل گران خوش بينانه تر (بد بينانه تر) با سهامي كه در 4 سال گذشته عملكرد ضعيفي (قوي) داشته برخورد مي كنند. اين نتايج مي توانند راهنمايي براي استفاده از اطلاعات حسابداري به وسيله بازار در جهت تنظيم انتظارات باشند.
متن کامل مقاله به زبان انگلیسی (http://www.4shared.com/file/230747294/d4e58a8a/A_Joint_Test_of_Accounting_Inf.html)
Irfan Safdar
ABSTRACT
This paper contributes to the literature on market efficiency and stock return predictability as well as the use of financial information in setting expectations in the market. I provide evidence regarding a joint test of accounting information and the descriptive validity of the behavioral theory of representativeness by examining whether patterns in shocks to investors’ expectations influence expectations of future cash flows in a biased fashion. Specifically, I propose two types of tests. First, I examine whether consistent shocks to expectations of financial performance can explain variation in cross sectional stock returns. Second, I examine the extent to which forecasts of security analysts are influenced by consistent long term patterns in financial performance. I find only weak or no evidence that stock returns are cross-sectionally predictable based on a sequence of shocks to expectations regarding accounting earnings. Furthermore, I find that analysts are not influenced to become more pessimistic (optimistic) after several years of consistently poor (good) performance in either stock price or accounting performance. On the contrary, analysts seem to be more optimistic (pessimistic) regarding the prospect of stocks that have performed poorly (well) in the past four years. The results shed further light on the use of accounting information by the market in setting expectations.
يك آزمون مشترك درباره اطلاعات حسابداري و انتظارات سرمايه گذار
خلاصه: اين مقاله را مي توان در مجموعه مقالات مربوط به كارامدي بازار، قابليت پيش بيني بازده سهام و استفاده از اطلاعات مالي در تنظيم انتظارات در بازار استفاده كرد. در اين مقاله، من به وسيله بررسي اين موضوع كه آيا الگوي شوك هاي وارده به انتظارات سرمايه گذاران تاثيري بر انتظارات آنها از جريان هاي نقدي خواهد داشت، به ارائه شواهدي در ارتباط با يك آزمون مشترك بين اطلاعات حسابداري و صحت تئوري رفتاري پرداختم. من از دو نوع آزمون استفاده كردم. اول اين که آیا شوک های يكنواخت به انتظارات از عملکرد مالی می تواند تغييرات در بازده سهام شركت هاي مختلف را توضیح دهد. دوم هم اين كه پيش بيني هاي انجام شده توسط تحليل گران تا چد تحت تاثير الگوهاي بلندمدت يكنواخت عملكرد مالي است. من شواهد قابل قبولي قابل پيش بيني بودن بازده سهام شركت هاي مختلف بر اساس الگوي شوك هاي وارده به سود حسابداري مورد انتظار نيافتم. علاوه بر اين من يافتم كه تحليل گران بعد از چند سال عملكرد ضعيف (قوي) در قيمت سهام يا عملكرد حسابداري تحت تاثير بدبيني (خوش بيني) قرار نمي گيرند. از سوي ديگر، به نظر مي رسد تحليل گران خوش بينانه تر (بد بينانه تر) با سهامي كه در 4 سال گذشته عملكرد ضعيفي (قوي) داشته برخورد مي كنند. اين نتايج مي توانند راهنمايي براي استفاده از اطلاعات حسابداري به وسيله بازار در جهت تنظيم انتظارات باشند.